증권사 리포트 — 한국

27년까지 폭풍 성장 예고 · 사실상 국내 유일의 루멘텀 밸류체인. 루멘텀향 펌프 레이저* 패키지 매출액은 24년 30~40억원 수준에서 25년 120억원, 26년 300억원, 27년 700억원 이상으로 빠르게 늘어날 전망. 27년까지 ‘확실한 고성장’

보드 주문 강세, 다음은 Gen6 · 최근 주가 상승은 펀더멘털 개선을 일부 반영한 수준으로 판단. CLT 양산 이후 CIB 반복매출이 빠르게 확대되고 있으며, 2027년 Gen6 SSD 테스터와 고객사 다변화가 추가 성장 동력으로 작용할 전망. 실적 상향 가능성을 감안하면 추가 상승 여력 유효

BMS·버텍스가 선택한 차세대 모달리티, DAC · DAC*(ADC 페이로드로 TPD* 탑재) 모달리티 글로벌 선두 바이오텍. 2023년 BMS와 ORM-6151(DAC 신약), 2024년 버텍스와 플랫폼(DAC 기술) L/O. ① BMS 개발 ORM-6151 1상 데이터 27년 공개, ② 자체 개발 ORM-1153 임상 연내 진입 및 추가 L/O 가능성 증가 주목 필요

노바티스 AOC 3개 중 1개 3상 실패, 목표주가 소폭 하향 · 지난 9월 2일 노바티스와 4.4조원 규모 기술이전 계약 체결. 당사가 3개 품목 SC 가치 산정했으나, Del-desiran의 임상 3상 실패에 따라 SC 전환 ‘확정 품목’이 3개에서 2개로 변경. FDA 승인 신청된 Del-zota는 1H27 승인 순항 중. 노바티스 계약에서 이번 결과로 변동되는 사항은 없음

2030년까지 쭉 성장할 건설장비 부품 업체 · 건설장비 하부에 들어가는 트랙, 링크, 롤러, 아이들러 등을 생산. 현재 매출의 95%가 롤러/아이들러/스프로켓이지만 향후 트랙(스틸&고무) 매출 확대 계획. 1,200억원 투자하여 태국 신규 공장 설립, 올해 6월부터 가동. 2030년까지 건설기계 업사이클 전망으로 사이클에 힘입어 성장 기대

성장 프리미엄의 복원 · 지속 성장 사업모델 구축, 성장 가치를 되찾을 시기. 2027년 예상 실적 기준 주가수익비율(PER) 15배 수준에서 적극 매수 추천. 고온전지 등 기존 주력 제품은 20% 이상의 매출 성장세 유지. 자폭드론용 및 AI DC향 신규 사업 진입에 대비하여 31년까지 중장기 추가 증설 공식화, 성장 동력 강화

상반기 보다 하반기로 집중된 실적 · 2분기 매출액 161억원(+0.7% YoY, 이하 생략), 영업이익 35억원(-15.9%, 영업이익률 22%) 기록. 2분기 대형 공연 부재 및 민사 소송 관련 일회성 법률 비용 일부 반영. 하반기 해외 투어 일정이 3분기부터 본격적으로 재개되며 전분기 대비 매출액 상승하는 흐름 지속될 것으로 전망

매년 조용히 크는 서브컬쳐 시장 · 전세계 서브컬쳐 기업 중 최근 주가 퍼포먼스가 가장 우수한 기업은 일본 반다이남코(최근 3개월 주가수익률 +51%). 건담 애니메이션이 흥행하면서 건프라, TCG 카드, 이치방쿠지 유통 매출이 급성장한 영향. 국내에서 유사한 사업 영위하는 대원미디어는 시가총액 1천억원 이하, 26년 주가수익비율(PER) 7배까지 하락. 과매도 구간

전세계 최초 유전자 치료제 SC 개발, 노바티스와 간다 · 노바티스와 4.4조원 규모 메가딜 체결. 벌써 올해만 4건 L/O 성공했고 하반기 추가 딜 지속 목표. 이번 딜의 의미는 전세계 최초로 AOC* 형태 IV 유전자 치료제를 SC로 전환하기 위해 알테오젠과 손 잡은 것. 다른 글로벌 유전자 치료제 기업들에 SC 전환의 필수성을 각인할 계약이라는 점이 중요. 단기 트레이딩 관점 접근은 적절치 않으며, 가치 변화에 집중 권고

상반기보다 나은 하반기 · 분기 실적 Peak-out 우려 제한적. PBR 0.80배의 밸류에이션 매력도 주목

단기 탄력성 보다는 강화되는 실적 기반에 주목 · 상반기 실적은 아쉽지만 1) 분양률 회복세(1H26 기준 평균분양률 50%), 2) 도시정비사업 수주 증가, 3) 앵커리츠 참여 등 다양해진 수익구조 고려시 중장기 실적 성장 가능성은 유효. 주택경기 회복 기대감 높아지는 시점에서 단기 주가 탄력 측면에서는 동사가 최선호주로 부각되기 어렵겠으나, 실적 개선과 함께 주가도 점진적인 상승 흐름을 보일 것으로 예상

이익률은 상승세, 업황도 호조, 과매도 구간 · 1H26 영업이익률 18.8%로 사상 최고. 매출은 일부 이연됐으나 고수익 LPG 탱크 믹스 개선으로 영업이익은 급증. VLGC 운임이 상반기 사상 최고치를 기록하며 LPG선 발주가 이어지는 국면. 주가는 조선 섹터 조정으로 52주 최고가 대비 급락, 2026년 PER 9배는 과도한 할인이라 판단

기대 이상의 탑라인 성장, 원가 관련 역풍 우려는 기반영 · 2Q26 원가 상승 영향 반영 → 예상 상회한 외형 성장에도 수익성 시장 기대치 하회. 고객사 가격 조율 완료된 것으로 파악. 3Q26부터 수익성 회복 전망. DRAM 조기 증설, NAND 전환 물량 동반 증가 구간 진입. 미국 테일러 공장은 3Q26 내 착공 예정 → 비메모리(초산계) 사업 확대 기대감 재부각 예상. 초도 물량 감안 시 분기당 매출 규모는 50억원 내외 예상

본업 회복에서 기업가치 재평가로 · 단기적으로 실리콘 수익성 회복과 도료의 견조한 이익 기여가 실적 하단을 지지할 전망. 중장기적으로는 제품 포트폴리오 개선과 재무부담 완화를 바탕으로 이익 안정성 확대 예상. 여기에 삼성물산 특별배당 연계 정책으로 보유자산 가치가 주주환원으로 연결되며 기업가치 재평가 기대

영업이익률 20% 진입, 하반기 납품 확대 구간 · 1H26 영업이익률 20.1%로 사상 최고. 선가 상승 ASP, 우호적 환율, 내부 원가절감이 동시에 작동. 주가는 원재료 상승 우려와 조선기자재 섹터 조정으로 고점 대비 반토막. 3분기 마진은 18~19%로 낮아지나 4분기 최대 납품으로 하반기가 상반기를 상회할 전망

27년을 위해 채워가야할 독보적 원전 시공사 · 현재는 팀코리아 기반 원전 수주기회가 업종 전반의 모멘텀으로 작용 중이나, 향후 실제 계약(4Q말부터 분리계약 시작)을 통해 수주경쟁력 확인시 밸류에이션 프리미엄 차별화 예상. 업종 최선호주로 지속 추천

수주잔고 2조원, 이익률은 이미 두 자릿수 · 1H26 영업이익률 14.2%로 2023년 고판가 수주물량의 이익 기여를 확인. 주가는 회계 이슈 여진과 원재료 상승 우려로 연초 대비 반토막 났으나, 2조원의 수주잔고와 마진 레벨은 훼손되지 않음. 2026년 PER 6배는 과도한 할인으로 밸류 정상화가 뒤따를 국면으로 판단

주가 하방은 단단해졌지만 밸류에이션 상단은 뚜렷 · ROE≥COE 구간으로 재평가 가능하나, 외형과 이익 성장 목표가 부재한 가운데 주주환원 확대만으로 밸류에이션 상방은 제한적. 추가 환원, 이익 확대, 자사주 정책 중 최소 하나가 확인되기 전까지 방어주 컨셉 유효

3Q가 관전 포인트 · 눈높이 하향 주가 반영 완료. 3Q 남미 영업 정상화가 주가 반등의 트리거

비용 정상화 확인. 재평가의 Key는 고객 다변화 ·

선제적 원가 인식으로 1분기 대비 수익성 하락 · 2Q26 매출액 468억원(+68.1% YoY, 이하 생략), 영업적자 110억원(적자지속) 기록. 기존 ASIC 프로젝트의 예상 원가 증가로 전분기 대비 적자전환. 추가 원가에 따른 매출 증분은 하반기 인식 예정. 2분기 신규 양산 수주금액 267억원(국내 147억원, 해외 121억원)으로 하반기 실적 기대

SKIET 합병 주요 내용 · - 8월 25일 이사회를 통해 SKIET 흡수합병 결정. SK이노베이션은 존속하고 SKIET는 소멸 예정

수주 회복이 만드는 새로운 평가 · 포스코그룹의 설비투자를 IT·OT(운영기술)·EIC(전기/계장/제어) 수주로 전환하는 풀스택 사업자. ERP(전사적 자원관리)·MES(생산관리시스템) 등 그룹 IT 운영에서 안정적인 반복매출을 확보하는 동시에 전력·계측·제어, 물류설비와 로봇 무인화를 수행. 제철소에서 축적한 공정 데이터와 자동화 경험을 바탕으로 사업영역을 스마트팩토리에서 Physical AI와 Agentic AI로 확대 중

근육보존 비만치료제 기술이전, 밸류 재평가 신호탄 · 8월 24일 HM17321(근육보존 비만 신약)을 제넨텍(로슈 자회사)에 기술이전. 차세대 비만 치료제에 대한 빅파마 관심 확인된 만큼, 한미약품 비만 파이프라인 전반 재평가. HM15275(G/G/G), HM-500197(마이오스타틴 저해제) 등 남아있는 비만 치료제에 대한 L/O 기대감 지속 전망