증권사 리포트 — 한국

혼자만 살아남은 이유 · 2000년대 단조 산업 성장은 전세계적인 중공업 호황이 이끌었다. 물량이 급증하는 동시에 높은 판가가 유지되며 태웅은 폭발적인 주가 상승을 경험했다. 20년이 지난 지금은 상황이 달라졌다. 중공업 일감은 줄어들었고 투자규모와 고정비 부담은 늘어난 데다 중국의 철강 굴기가 더해지며, 고정적인 수요를 확보하지 못한 수많은 단조 기업들이 도산했다. 태웅은 1) 중국 기업 진입이 어려운 원전, 해상풍력 등 에너지 분야에 집중하고, 2) 설비 대형화를 통해 수주 규모를 확대하고 있으며, 3) 핵심 부품 수주를 통해

NAND 1,000단 돌파의 핵심 수혜주 · 테스는 반도체가 높아질수록 수요가 커지는 전공정 장비 제조사다. 300단 이상의 NAND 제조시 웨이퍼는 장시간 식각 공정에 노출된다. 동사의 ACL(Amorphous Carbon Layer)장비는 웨이퍼 표면의 패턴이 식각 공정에서 버틸 수 있도록 하드마스크라는 보조층을 증착한다. BSD(Backside Deposition) 장비는 웨이퍼 뒷면에 지지층을 형성해 휨을 방지하고, 수율을 개선한다. 반도체 업계가 1,000단 이상의 로드맵을 제시한 만큼

3분기 실적 기대치 하회. 추정치 조정 불가피 · 2026년 3분기 이마트 연결기준 영업실적은 기존 추정치 및 시장 추정치를 하회할 것으로 전망한다. 당초 당사에서는 1) 본업의 실적 성장이 가파르게 이루어지고 있고, 2) 2분기 SCK(스타벅스코리아) 실적 악화가 일시적인 요인으로 해석하였고, 3) SSG.COM 수익성 개선에 따른 적자폭 축소로 실적 성장이 가능할 것으로 전망하였다. 하지만, 3분기 영업실적은 SCK 부진이 기존 예상치를 넘어설 것으로 보여, 영업이익은 전년대비 감소할 가능성이 높아졌다. 이에 실적 추정치를 조정

가장 먼저 숫자로 증명 가능한 AI데이터센터 수혜주 · 2029년을 준공 목표로 GS, NAVER, SK가 진행하는 AI 데이터센터 프로젝트 규모는 8.4GW이며, 이를 비상발전기 시장규모로 환산하면 4.2조원이다. 동사의 데이터센터용 비상발전기 시장점유율 약 70%를 적용하면 2.9조원으로, 이는 2026년 예상 비상발전기 매출의 약 10배에 해당하는 물량이 향후 수년간 수주잔고로 유입될 수 있다는 의미다. 비상발전기 부문에서 데이터센터용 마진이 상대적으로 높다는 점과 수도권 및 거주지 인근 데이터센터는 고마진의 가스터빈 비상발전

MW당 계약 가치가 재평가되고 있다 · 신규 AI팩토리 사업은 2027년 이후 가동, 새로운 가격을 바탕으로 초기 계약을 추진할 것이다. 시장에 알려진 MW당 연간 계약 가치 약 1,380만달러(약 200억원, 1GW 기준으로는 약 20조원 매출)는 현재 시장 가격 수준과 비교하면 보수적이다. 향후 장기 계약과 단기 고가 계약을 병행하는 형태로 수주가 이루어질 경우 전체 매출 잠재력 상향 가능성이 높다. 네비우스(Nebius)는 2026년 2분기 신규 장기 계약에서 MW당 2천만 달러 이상, 3분기에 단기 계약에서 4천만 달러 이상

국내 유일 연성회로기판 Turn-key 경쟁력 보유 · 휴머노이드 대량 양산이 임박하면서 공급망에 대한 시장의 관심도 높아지고 있다. 핵심 부품의 중국 의존도가 여전히 높은 가운데 미국의 탈중국 기조가 강화되고 있어 북미 휴머노이드 업체의 공급망 재편은 불가피하다. 디케이티는 연성회로기판(FPCB)에 전자부품을 실장한 모듈(FPCA, Flexible Printed Circuit Assembly)을 제조하는 기업으로, 비중국 공급망과 Turn-key 대응 역량을 보유해 수혜가 기대된다. 통상 기판 업체가 실장을 외주화하는 것과 달리

하반기 수익성 개선 지속 전망 · 연결 매출액 868억 원(+5.7% YoY), 영업이익 116억 원(+229.9% YoY), OPM 13.4%(+9.1%p YoY) 기록. 시장 기대치(850억 원/52억 원)를 각각 2.1%, 123.1% 상회함.

2분기 매출액 및 영업이익 컨센서스 상회 · - 2분기 연결 매출액은 492.1억 원(+99.6% YoY), 영업이익은 99.9억 원(+82.9% YoY), OPM 20.3%(-1.9%p YoY)로 컨센서스 매출액 396억 원, 영업이익 554억 원을 각각 24.2%, 31.6% 상회하는 실적을 기록함

2Q26 매출액 733억 원, 영업이익 16억 원 기록 · - 연결 매출액 733억 원(-0.8% YoY, +3.5% QoQ), 영업이익 16억 원(-81.6% YoY, -46.1% QoQ), OPM 2.2%(-9.5%p YoY, -2.0%p QoQ) 기록함.

낸드 고단화 = SiC 포커스링 수요 증가 · NAND 메모리 반도체는 적층 단수가 높아질수록 식각(Etching) 공정의 횟수가 증가하고 난도 역시 높아져 그 과정에서 소모되는 SiC(탄화규소) 포커스링 사용량도 함께 증가한다. 현재 NAND 메모리 시장은 8세대(236단)에서 9세대(286단)로 전환하는 국면에 진입했으며 장기적으로는 1,000단 로드맵이 제시돼 있어, 티씨케이의 SiC 수요는 단순한 업황 회복을 넘어선 구조적 성장 동인을 확보한 것으로 분석된다. 앞서 언급한 구조적 성장은 이미 실적과 수주로 확인되고 있다. 티

What’s New: 판매 공급 계약 공시 · 2026년 9월 1일 판매/공급 계약 체결 공시

셀트리온 피하주사 제형 확대와 한국 정부의 바이오시밀러 활성화 · 셀트리온제약의 성장 여력은 모회사 셀트리온의 실적 가이던스와 한국 정부의 바이오시밀러 확대 정책에서 확인할 수 있다. 셀트리온은 2026년 매출 가이던스로 5조 3,000억 원(+27.3% YoY)을 제시했으며, 상반기 달성률은 47.9%다. 바이오시밀러 경쟁이 가격에서 투약 편의성을 높이는 제형 차별화로 이동하면서, 셀트리온의 피하주사(SC) 제형 품목도 확대되고 있다. SC 제형 확대는 PFS(사전 충전형 주사기) 완제 생산 수요 증가로 이어져 셀트리온제약 CMO

What’s New: · 2026년 8월 31일 오전 8시 경 충남 당진시 합덕읍에 위치한 비츠로셀 스마트캠퍼스 내 배터리 보관창고에서 화재 발생. 당진 스마트캠퍼스 내 배터리 보관 공장은 총 2개소로, 주차장에 접하고 있는 1개의 보관창고에서 화재가 발생. 비츠로셀에 따르면 불길은 오후 3시 20분 경 잡혔고, 작성시간 오후 7시 기준 아직 연기는 발생하고 있음. 월요일 출근시간 이전에 발생한 화재로 인명피해는 없는 것으로 알려짐. 주요 제품인 리튬 1차전지(Li-SOCl2) 특성 상 화재 발생 시 진화에 오랜 시간이 걸리는 것으

하반기 핵심 투자 포인트: '쿠키런: 크럼블'과 실적 반등 · 하반기 신작 매출의 온기 반영과 고정비 절감이 동시에 작용하는 구간이다. 핵심 동력은 7월 30일 글로벌 출시한 쿠키런 IP 최초의 모바일 방치형 RPG '쿠키런: 크럼블'이다. 출시 한 달이 채 되지 않은 시점에 누적 매출 200억 원, 누적 이용자 250만 명을 돌파했으며, 해외 매출 비중은 40%로 한국 다음 미국이 최대 시장이다. 최근 길드 토벌전과 신규 쿠키·펫을 추가한 첫 대규모 업데이트를 실시해 초기 흥행을 지표 개선으로 연결하는 국면에 진입했다. 또한 해외

주목해야 할 이유 3가지 · 당사에서는 호텔신라 기업가치 상승 가능성이 높은 것으로 판단하고 있다. 그렇게 생각하는 근거는 3가지이다. 첫째, 견조한 인바운드(방한외국인) 증가세가 2027년에도 이어질 가능성이 높다. 7월 방한 외국인은 약 209.3만명으로 YoY +20.8% 증가한 것으로 알려져 있다. 중국 방한객이 77.7만명으로 YoY +29.0% 증가하면서 성장을 이끌고 있다. 상반기 중국 노선 증가가 이미 이루어졌고, 하반기 추가 증편을 고려하고 있다는 점을 고려할 때 2027년에도 동 추세는 유지될 가능성이 높다. 7월

럭셔리부터 더마까지 국내 최대 브랜드 포트폴리오 보유 · 동사는 설화수, 라네즈, 이니스프리, 에스트라, 코스알엑스 등 30여 개의 다양한 스킨케어 브랜드를 운영하고 있으며 려, 라보에이치, 미쟝센 등 헤어케어 브랜드 또한 핵심 제품군을 중심으로 견고한 매출 성장세를 지속하고 있다. 국내는 면세와 로드샵 중심의 오프라인 구조에서 벗어나 온라인과 MBS(Multi Brand Shop)채널이 매출 성장을 견인하고 해외는 기존 오프라인 유통망 중심 전략에서 이커머스 플랫폼 침투를 확대하며 판매 채널 재편이 이뤄지고 있다.

필요한 것은 이익의 증가가 아니라 이익의 질과 자본배분에 대한 신뢰 회복 · TKG휴켐스의 향후 12개월 기준 EV/EBITDA는 약 2배 수준으로, 과거 평균 대비 큰 폭의 할인 구간에 머물러 있다. 이를 단순히 절대 저평가로만 해석하기는 어렵다. 현재 밸류에이션에는 다른 범용 화학 업체들처럼 올해 크게 높아진 이익이 중장기적으로 유지되기 어렵다는 시장의 시각이 상당 부분 반영되어 있기 때문이다. 올해 실적 개선은 MNB(모노니트로벤젠, MDI 원재료) 증설 효과에 더해 세계 TDI/MDI(연성/경성 폴리우레탄 원재료) 공급 차질

‘체중 감량’에서, ‘지방 감량’의 시대로 · 최근 근손실을 최소화한 한미약품의 차세대 비만 치료제가 시장의 주목을 받고있다. 단순 체중 감량보다 ‘감량의 질’이 중요해지고 있는 만큼, 체성분분석기 수요 확대는 불가피하며 대표 주자인 인바디의 수혜가 가시화될 것으로 판단한다. 현재 미국 식품의약국(FDA)은 비만 치료의 기준 지표로 체질량지수(BMI=몸무게/키²)를 제시하고 있으나, 근육량, 체지방률 등 개인의 차이를 반영할 수 없다는 한계도 인정하고 있다. 이미 임상 현장과 학계에서는 체성분 분석을 통한 환자 맞춤형 비만치료를 도